《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
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周二早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数整体呈现先抑后扬态势，并在中午前一度翻红。午后，指数再度走软，尾盘时段横盘为主。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.25%、跌0.42%、跌0.53%报收。盘面上，涨停股(剔除ST和未开板次新股)29家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比1955：2878，个股平均涨幅-0.17%，赚钱效应很差，两市成交额7989亿，较前一交易日缩量10.24%。北上资金小幅净流出逾68亿。
昨天大盘收出十字星，显示出初步企稳信号，但北上资金创7月18日以来单日最大流出记录，却有些让人意外，这大概与昨天公布的一项经济数据以及一个外部突发事件有关，而这两个因素或将继续在短线上对A股构成新的考验。
国内方面，昨天上午海关总署发布的数据显示：以美元计，中国7月出口同比下降14.5%，前值为同比下降12.4%；7月进口同比下降12.4%，前值为同比下降6.8%。海外方面，全球三大评级机构之一的穆迪于当地时间7日发布报告，下调了美国10家中小银行的信用评级，并将6家美国大型银行列入下调观察名单，另有11家银行的评级展望被定为负面。前者增加了外资对国内经济的担忧，后者则让国际资本的避险情绪升温，可能导致的结果就是北上资金的流出，以及人民币汇率的下挫。北上资金方面，我们在昨天盘中已经看到了，确实出现了这段时间最大的单日流出；而隔夜离岸人民币汇率也大幅下挫了300多个基点，这或许会在今天继续带来北上资金的流出。
不过，若进一步分析，上述影响应该只是暂时的。中国7月出口数据同比大幅回落的主要原因是高基数问题，去年三季度月均出口金额都在3000亿美元以上的历史高位。往后看，虽然海外需求仍较为疲软，但随着同期基数下降，出口同比或将见底回升。至于穆迪下调部分美国银行评级，虽然让短期国际资本避险情绪升温，但另一方面，将进一步降低美联储继续加息的预期。因为，美联储的持续加息，让美国银行的借钱成本不断变高，同时也让美国银行持有的债券价格不断下跌，从而让美国银行的经营压力不断上升，之前硅谷银行的倒闭就是主要因为这个原因。因此，从这个角度来讲，拉长时间看或反倒是件好事。
阶段性而言，支撑近期行情的两大核心因素中，国内政策面趋于积极这方面并未发生改变，现在就是等待具体的政策举措陆续落地；人民币汇率虽然短线上出现一些反复，但在美联储加息周期结束或即将结束的背景下，随着中美利差逐步收窄，人民币汇率在中长期角度上逐渐走强也是大势所趋。基于此，锐叔依然对阶段性走势保持乐观。只是短线上由于消息面因素带来了一些新的扰动和考验，需要再次观察技术上3250左右支撑的有效性，如果在这种情况下依然经受住了考验，那后面的回升乃至创新高将如约而至。而基于对上述短线节奏及阶段性趋势的判断，今天给大家的建议如下：轻仓者暂以观望为主，观察3250左右的支撑情况；重仓者则以持股待涨为主。
板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，传媒娱乐、医药、酿酒等逆势收涨，证券、船舶、房地产等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，氢能源、创新药等稍显活跃。
昨天涨幅居前的传媒、医药，分别是锐叔在前天和昨天的早评中提示过大家的，因此对它们的上涨并不意外。而氢能源在尾盘的崛起来则来得比较突然，盘后消息面也解释了其突然崛起的原因：国家标准委与国家发改委、国家能源局等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南(2023版)》。《指南》提出，到2025年，支撑氢能制、储、输、用全链条发展的标准体系基本建立，制修订30项以上氢能国家标准和行业标准。早在去年3月，国家就出台了《氢能产业发展中长期规划(2021-2025)》，之后各地开始加速布局氢能产业，但氢气易燃易焊、爆炸极限宽、扩散系数大，存在泄露、火灾和爆炸等风险，目前设备参数标准、密封标准、输运标准等还未健全，因此产业标准体系滞后行业发展。《指南》则是国家层面+首个+全产业链的标准体系建设指南，将加快建立氢能制、储、输、用标准体系，从而发挥标准对氢能产业发展的支撑和引领作用。2021年全球氢气总产量(含合成气)约9400万吨，我国为全球最大的产氢国，产量约3300万吨，同比+32%，创下新高，近5年CAGR达12.3%。“双碳”背景下，绿氢为未来发展方向，有望迎来快速发展。一方面，《巴黎协定》为2020年后全球应对气候变化行动作出安排。协定规定，2023年进行第一次全球履约盘点，此后每5年进行一次。我国2020年做出“双碳目标”郑重承诺，“减碳”时间紧，任务重。氢能减碳显著，是重要选择。今年开始第一次履约盘点，也许是氢能加速推广的原因之一。另一方面，国内风电光伏的发展，为绿氢带来成本下行和放量潜力：1)2035/2050年若光伏发电度电成本降低至0.20/0.13元/kWh，可推动电解水制氢成本降至约17.2/13.2元/kg；2)全国弃风、弃光、弃水电量理论可制氢87.8-109.7万吨/年，未来随着风电光伏的发展，弃风弃光带来的制氢潜力不可小觑。目前我国每年氢气消费量已超过3000万吨，中远期将有希望突破1亿吨。如果按照20元/kg的销售价格，即便对应5000万吨的销售规模估算，中长期看也将是万亿元级别的能源市场，也将是继光伏、风电后又一新兴成长赛道，值得投资者关注。而与氢能相关的环节包括：1)制氢环节：23年国内绿氢项目招标频出，电解槽率先放量，头部企业快速扩产，23年出货量有望同比增长75%-163%。预计2025年、2030年国内电解槽市场规模将达到213亿、464亿元。2)储氢环节：车用IV型储氢瓶国家标准发布，有望打开70Mpa储氢瓶市场，国内企业快速切入布局，碳纤维材料等环节存在国产替代空间。3)运输环节：国内长距离输氢管网建设加速，缓解我国绿氢供需错配问题，利好全产业链。4)加氢站：已投运加氢站数量稳步增长，部分核心设备国产化率较低，加氢站建设成本较高，商业模式尚不成熟，存在较大降本空间。5)燃料电池系统：氢燃料电池快速增长，2025年国内市场有望突破180亿。电堆作为价值核心已稳步实现降本，空压机、氢循环、增湿器等环节国产化已达80%以上，气体扩散层、催化剂等关键材料仍依赖进口，国产替代空间广阔。在上述环节中，由于电解槽率先放量，且受益弹性较大，可优先关注。
在上周四的早评中，锐叔曾提醒大家：“从技术面来看，房地产板块指数在1270左右有一个巨大的筹码峰，对应一季度横盘期间留下的套牢盘，而目前板块指数已接近该点位，意味着继续上行将遭遇较大的前期套牢盘压力。”果然，房地产板块在上周五就见了高点并连调了三天，且调整幅度不算小。不过，锐叔认为，房地产板块的主线地位并没有变，因为近期行情的主要驱动因素，就来自于近日召开的重磅会议在政策定调上出现了积极的变化，而在相关政策定调上，除了让券商板块受益的“要活跃资本市场，提振投资者信心”之外，最重要的变化就是在房地产方面，包括未再提及“房住不炒”，并首次提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，为后续制定相关政策定下了基调。虽然现在房地产板块尚处于政策预期上的“单轮驱动”，尚缺乏基本面明显回暖的支撑，但即便如此，目前板块累计涨幅也明显小于同样缺乏基本面支撑的去年3月中旬后的那轮行情，也小于去年11月开始的那轮行情。就以前两轮行情的对比来看，即使没有基本面的助攻，本轮行情应该也没到结束的时候。伴随近期房地产行业销售的疲弱之势延续，房地产企业债务风险仍在，比如昨天消息面就传来碧桂园有两笔应于8月7日支付的美元债的票息仍未支付。而化解风险的核心在于基本面需要出现拐点，形势比人强，重磅会议政策导向明确后，扭转房地产基本面下行趋势是确定性较强的政策主线，配套政策有望加大落地速度和力度，直至基本面企稳修复。在关注方向上，下一步可以将重点放在核心城市国企开发商上，这是因为：本轮一二线城市基础好、政策放松空间相对较多，基本面复苏确定性强。以广州为例，城市更新推进主体以国企为主，其他一二线城市推进城中村政策大概率会偏向使用国企。因此，此次核心城市国企会享有基本面修复、政策放松和城中村推进参与机会较多三重利好。此外，核心城市基本面下行空间有限意味着地方国企风险可控，周期拐点确立之际抗风险能力强。
操作策略：
昨天大盘收出十字星，显示出初步企稳信号，但北上资金出现近期最大流出给市场蒙上一层阴影。短线来看，7月进出口数据同比大幅回落及穆迪下调部分美国银行评级，或是昨天北上资金大幅流出的主要原因，而隔夜人民币汇率大幅下挫，或继续造成北上资金流出，给今天的A股市场带来新的考验。不过，上述影响应该都属于短期影响。而就阶段性而言，重磅会议已释放出超预期积极信号，“政策底”依然明朗，叠加人民币汇率已有中期企稳回升趋势、中美博弈边际趋缓的助攻，行情有望保持震荡上行态势。技术上，若3250左右支撑在消息面不利的情况下依然经受住了考验，那后面的回升乃至创新高将如约而至。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线及阶段性走势的判断，建议：轻仓者暂以观望为主，观察3250左右的支撑情况；重仓者则以持股待涨为主。
(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021)
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